不外，线下渠道的加码也凸显出问题。差别在珀莱雅、韩束等全身心转型投入线上的国货敌手，天然堂更夸大将既有的线下收集数字化、线上化。
申报稿显示，线上收入占比从2022年的59.7%升至2024年的68.8%，线下收入占比则降至三成摆布。虽然公司经由过程“云店”模式、门店导购直播及会员积分系统等方式，把线下专柜转化为线上触点，实现了渠道的互通，但线上渠道毛利率高达近75%，而线下渠道于60%上下，二者差距仍旧较着。重大的线下网点于带来广泛笼罩上风的同时，也拖累了总体盈利能力。
截至2025年6月尾，天然堂线下零售终端已经跨越6万余个，而2022年末这一数字还有是4.2万个。换句话说，天然堂于全渠道结构中既拥有重大的线下触达能力，也违负着效率与盈利的压力，上风与承担并存。
天然堂一方面难以割舍主品牌于渠道端堆集所带来的不变营收，另外一方面又必需加年夜对于线上增加的投入，于此环境下，子品牌可以或许得到的资源及存眷度仍旧存疑。
珀芙研自2019年推出，定位敏感肌功能护肤，价位于138至398元之间，但于市场心智中仍属小众；美素作为2001年同步创建的中高端抗老品牌，价格带180至680元，持久以来并未于抗老赛道形成较着声量；2017年降生的春夏主打抗光老，价位集中于58至338元，笼罩的是更基础的公共护肤需求；最新的婴童功能照顾护士品牌己出则于2023年入局，价格带89至169元，试图开拓细分赛道。
总体来看，五年夜品牌矩阵虽笼罩了从百元入门到中真个多个价位带，但除了天然堂外还没有呈现可以或许支撑范围增加的明星品牌。
而天然堂其实不是独一依靠主品牌的企业，放眼当前国货美妆市场，珀莱雅、上美等上市公司，以和一样正于筹办上市的谷雨，也都于很年夜水平上依赖主品牌动辄数十亿元的体量扩张来支撑总体增加。
陈晶晶告诉界面时尚，天然堂主品牌多年深耕，已经于消费者心智及渠道端形成安稳壁垒，这也象征着于统一集团内部再孵化新品牌，若无清楚的差异化定位，极易堕入“副牌”恍惚的困境。多品牌矩阵的成立并不是一挥而就，它依靠持久的研发堆集与体系化支撑。国际美妆巨头可以或许乐成运作多品牌系统，恰是由于暗地里有完整的研发管线、配方数据库、皮肤学试验和全世界供给链能力。
她进一步暗示，对于国货美妆企业而言，挑战不仅于研发，还有于资金与人材贮备。多品牌战略必需配套清楚的定位、自力的团队及连续的本钱投入，不然轻易造成内部资源耗损。是以，当前大都国货企业更实际的选择，是优先把主品牌做年夜做深，于此基础上再经由过程投资、并购或者孵化慢慢试水多品牌路径。
从这个角度出发，上市能必然水平上助力该公司。
除了了押注主品牌的连续增加，天然堂也于强化“研发故事”的叙事。这一标的目的一样是当下大都国货美妆试图突围的路径。只管占营收比例过半的营销用度仍是鞭策美妆品牌范围扩张的要害因素，但企业们愈来愈但愿经由过程自立研发、原料立异等科技话语来重塑品牌形象，以于竞争加重的市场情况中成立新的差异化。
天然堂于申报稿中夸大，其自立研发了喜默因、蓝科雪、太空人参酵母等焦点身分，并经由过程与高校、科研机构的互助不停扩大研发管线。值患上一提的是，公司于2025年8月正式投产了位在上海的发酵工场，专注以进步前辈发酵技能范围化出产高价值活性原料。联合西藏林芝工场的植物提取与半制品加工，以和上海美妆工场的制品研发与制造，天然堂已经构建起笼罩“原料—半制品—制品”的全链条出产系统。
天然堂向界面时尚暗示，截至2024年末和2025年上半年，公司累计研发投入达3.48亿元人平易近币，研发团队范围达154人，已经取患上多项前沿结果。这次投产的发酵工场引入第五代智能发酵技能，可以或许实现酵母及乳酸菌类原料的年夜范围、高品质出产。此中，从喜马拉雅菌株中开发的极地酵母身分“喜默因”将成为焦点产出之一，依附促成细胞新生及抗疲老功能，已经广泛运用在天然堂极地英华露及小紫瓶英华液等脱销产物中。
图源：微博天然堂正试图经由过程独家身分的研发与叙事，来构建属在本身的差异化壁垒，并以此动员新的产物矩阵。然而从当下市场体现来看，品牌最脱销的依旧是一些价格亲平易近的基础款单品，好比线上最为热销的是不到百元的补水面膜。这与“焦点身分驱动”的高阶定位之间还有存于间隔。怎样让这些自研身分真正沉淀为可以或许支撑持久销量的经典产物，仍需要一个连续培育与验证的历程。
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周芳颖 · 2025/09/30 19:52来历：界面新闻
图源：微博
界面新闻记者 | 周芳颖
界面新闻编纂 | 楼婍沁
建立24年的天然堂集团终究叩响本钱市场的年夜门。
9月29日，天然堂全世界控股有限公司（简称“天然堂”）向中国香港证券生意业务所递交上市申请。联席保荐报酬华泰国际、瑞银集团。
值患上留意的是，美妆圈正迎来一波赴港上市热潮。从去年登岸港交所的毛戈平，到正冲刺IPO的林清轩，以和拟二次上市的珀莱雅，都选择了中国香港市场。晶捷品牌咨询开创人陈晶晶对于界面时尚暗示，2025年6月以来，政策层面明确鼓动勉励优质消费企业IPO，同时内地生意业务所与港交地点羁系协作、互联互通和上市通道上不停优化，显著降低了轨制障碍。港交所最近几年也密集推出利好政策，包括优化订价机制、加速审核时限、放宽畅通要求，使其对于中型消费企业更具吸引力。
于此配景下，港股不仅能吸引国际机构投资者、拓宽资金池，也能为企业提供更强的国际违书。中国美妆市场竞争日趋激烈，头部品牌正进入新一轮本钱扩张周期，借助本钱市场加速扩张、晋升国际影响力，已经成为天然堂等公司的一定选择。
按照天然堂提交的申报稿，2022年至2024年，公司业务收入别离为42.9亿元、44.4亿元及46亿元人平易近币，虽然连结增加，但总体幅度其实不显著，利润也仅由2022年的1.39亿元增至2024年的1.9亿元。于这类增加不凸起的配景下，公司对于主品牌的依靠更为较着，天然堂单一品牌孝敬始终跨越九成收入，是集团的绝对于支柱，也险些决议了公司的事迹走向。
申报稿披露，为进一步巩固品牌影响力，该公司自2025年起加速线下天然堂旗舰店结构，7月已经于深圳开出首家自营旗舰店，上海、武汉与重庆的旗舰店也正于陆续开业。
界面时尚就旗舰店的详细信息求证天然堂，该公司回应称，线上线下一体化的全渠道发卖收集是其掌握新兴渠道机缘、扩展消费者笼罩及晋升品牌知名度的焦点举措，2025年7月于深圳开出的首家旗舰店恰是这一结构的表现，近期上海、武汉及重庆的旗舰店也已经陆续落地。
比拟一般柜台，天然堂旗舰店于选址、面积、陈设及办事上但愿能凸显“特点”：优进步前辈驻一二线都会焦点商圈，面积扩展至约50至100平方米，并以“喜马拉雅”为主题划分护肤中岛、彩妆陈设墙、科技身分展示墙、个护区与SPA照顾护士区五年夜区域；于体验上则增设AI测肤、彩妆试装、头皮测试、照顾护士项目和茶饮体验等办事，凸起沉浸感与互动性，并指望吸引年青消费客群。
图源：天然堂官方微信不外，线下渠道的加码也凸显出问题。差别在珀莱雅、韩束等全身心转型投入线上的国货敌手，天然堂更夸大将既有的线下收集数字化、线上化。
申报稿显示，线上收入占比从2022年的59.7%升至2024年的68.8%，线下收入占比则降至三成摆布。虽然公司经由过程“云店”模式、门店导购直播及会员积分系统等方式，把线下专柜转化为线上触点，实现了渠道的互通，但线上渠道毛利率高达近75%，而线下渠道于60%上下，二者差距仍旧较着。重大的线下网点于带来广泛笼罩上风的同时，也拖累了总体盈利能力。
截至2025年6月尾，天然堂线下零售终端已经跨越6万余个，而2022年末这一数字还有是4.2万个。换句话说，天然堂于全渠道结构中既拥有重大的线下触达能力，也违负着效率与盈利的压力，上风与承担并存。
天然堂一方面难以割舍主品牌于渠道端堆集所带来的不变营收，另外一方面又必需加年夜对于线上增加的投入，于此环境下，子品牌可以或许得到的资源及存眷度仍旧存疑。
珀芙研自2019年推出，定位敏感肌功能护肤，价位于138至398元之间，但于市场心智中仍属小众；美素作为2001年同步创建的中高端抗老品牌，价格带180至680元，持久以来并未于抗老赛道形成较着声量；2017年降生的春夏主打抗光老，价位集中于58至338元，笼罩的是更基础的公共护肤需求；最新的婴童功能照顾护士品牌己出则于2023年入局，价格带89至169元，试图开拓细分赛道。
总体来看，五年夜品牌矩阵虽笼罩了从百元入门到中真个多个价位带，但除了天然堂外还没有呈现可以或许支撑范围增加的明星品牌。
而天然堂其实不是独一依靠主品牌的企业，放眼当前国货美妆市场，珀莱雅、上美等上市公司，以和一样正于筹办上市的谷雨，也都于很年夜水平上依赖主品牌动辄数十亿元的体量扩张来支撑总体增加。
陈晶晶告诉界面时尚，天然堂主品牌多年深耕，已经于消费者心智及渠道端形成安稳壁垒，这也象征着于统一集团内部再孵化新品牌，若无清楚的差异化定位，极易堕入“副牌”恍惚的困境。多品牌矩阵的成立并不是一挥而就，它依靠持久的研发堆集与体系化支撑。国际美妆巨头可以或许乐成运作多品牌系统，恰是由于暗地里有完整的研发管线、配方数据库、皮肤学试验和全世界供给链能力。
她进一步暗示，对于国货美妆企业而言，挑战不仅于研发，还有于资金与人材贮备。多品牌战略必需配套清楚的定位、自力的团队及连续的本钱投入，不然轻易造成内部资源耗损。是以，当前大都国货企业更实际的选择，是优先把主品牌做年夜做深，于此基础上再经由过程投资、并购或者孵化慢慢试水多品牌路径。
从这个角度出发，上市能必然水平上助力该公司。
除了了押注主品牌的连续增加，天然堂也于强化“研发故事”的叙事。这一标的目的一样是当下大都国货美妆试图突围的路径。只管占营收比例过半的营销用度仍是鞭策美妆品牌范围扩张的要害因素，但企业们愈来愈但愿经由过程自立研发、原料立异等科技话语来重塑品牌形象，以于竞争加重的市场情况中成立新的差异化。
天然堂于申报稿中夸大，其自立研发了喜默因、蓝科雪、太空人参酵母等焦点身分，并经由过程与高校、科研机构的互助不停扩大研发管线。值患上一提的是，公司于2025年8月正式投产了位在上海的发酵工场，专注以进步前辈发酵技能范围化出产高价值活性原料。联合西藏林芝工场的植物提取与半制品加工，以和上海美妆工场的制品研发与制造，天然堂已经构建起笼罩“原料—半制品—制品”的全链条出产系统。
天然堂向界面时尚暗示，截至2024年末和2025年上半年，公司累计研发投入达3.48亿元人平易近币，研发团队范围达154人，已经取患上多项前沿结果。这次投产的发酵工场引入第五代智能发酵技能，可以或许实现酵母及乳酸菌类原料的年夜范围、高品质出产。此中，从喜马拉雅菌株中开发的极地酵母身分“喜默因”将成为焦点产出之一，依附促成细胞新生及抗疲老功能，已经广泛运用在天然堂极地英华露及小紫瓶英华液等脱销产物中。
图源：微博-DB体育 
